温氏股份的蝶变

概要

温氏股份前身为1983年成立的簕竹鸡场，最初以养鸡为主，现已发展为以黄羽肉鸡和商品肉猪的养殖和销售为主要业务；兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子、肉鹅的养殖及其产品的销售，同时围绕畜禽养殖产业链上下游，配套经营屠宰、食品加工、现代农牧装备制造、兽药生产、生鲜食品流通连锁经营以及金融投资等业务，跨地区现代农牧企业集团。

2015年11月温氏股份创业板上市，市值一度突破2000亿元，位居创业板企业榜首。2019年上市肉猪1851.66万头，上市肉鸡9.25亿只，营业收入731亿元，净利润高达139亿元。

图1 温氏股份业务体系

资料来源：官网

温氏成长的关键节点有哪些？当时是如何决策和选择的？本案例尽可能完整的呈现温氏发展中的关键节点及经营原貌，希望对农牧企业经营管理有所启发。

一、养鸡一体化，搭建经营管理体系（1983-1993年）

1983年到1993年十年间，温氏紧紧围绕养鸡产业链，在簕竹镇发展，形成了“公司+农户”的发展模式，企业文化形成，为后续扩张奠定了基础。

1983年，新兴县食品公司的养鸡技术员温北英停薪留职，联合温鹏程、温木桓等七户八人每人出1000元，共8000元，并向银行借款10万元，以年租金1.5万元承包了簕竹公社的养猪场，开启了养鸡事业。

图2 七户八股的关系

1983年到1986年间，养鸡场通过自繁、自育、自养、自销的方式经营。此阶段建立了种鸡场，保证种源稳定，并打开了销售渠道。到1986年底资产扩大到8.8万元，鸡苗产量从1984年的2.4万只增至7.4万只，肉鸡产量由0.8万只增加到5万只，总产值36万元，纯利润5万元。

养鸡场的发展，带动周边越来越多的农户进行养鸡，但单个农户养殖需要解决种鸡、防疫、销售等难题。温北英敏锐的抓住机遇，从1987年下半年开始，簕竹鸡场由自繁自育自销的养鸡体系，逐步向养鸡的社会化服务体系转移。周围农户利用自家劳动力、场地饲养肉鸡，鸡场向农户提供技术、饲料、防疫、管理等产中服务，收购农户的成鸡，进行销售。

1992年温氏设立一体化养殖公司，根据业务需要先后设置了服务部、生产技术部、饲料部、营养部、销售部和财务部等部门。随后扩建饲料厂、建设饲料编织袋厂，并开始加大下游布局，建设现代化肉鸡分割生产线和冷冻厂。温氏开始跨出簕竹镇，到稔村镇成立服务中心。

1993年1月，温北英总结簕竹鸡场办场以来的员工创业精神，制订了温氏人赖以合作的指导思想、工作准则和温氏员工准则，簕竹鸡场更名为新兴温氏食品集团有限公司。

温氏在这十年间的成功离不开以下条件：

对科学技术的高度重视。 温北英本身是养鸡技术专家，建设鸡场之初便科学选址、建设标准化鸡舍、全进全出及严格消毒，1992年，与华南农业大学动物科学系签订长期技术合作协议，派专家长期驻场负贵良种培育、饲料配方等疾病防治，仅饲料配方改进节约成本40余万元。1991年，一次性投资20多万元建设电子网络管理系统， 利用电脑收集储存各种数据和资料，指挥生产经营活动。比如，结帐通过电脑, 无须现金支付，待上交肉鸡后由电脑进行总结算, 打出结算 表, 上面详细登载每一笔收付，同时还提供一些分析数据，等于替养鸡户建立了一本生产经营财务收支帐, 深受养鸡户欢迎。

员工管理方式及积极性调动。 全员实行浮动工资制，50%按股份分配，40%按劳分配, 10%用于集体福利，职工收入与利润直接挂钩，工资按贡献分成3档8等拉开差距。1987年1月开始由部分股东型改为全员股东型，鸡场实行入股自愿，退股自由，股票可以在内部转让，职工既是场主、又是工人，这充分调动了职工生产积极性。在精神文明上，反复强调自愿互利合作，团结拼搏，每月举行一次骨干会议，每周召开一次场员检查生产、学技术、学文化、提要求的例会，不定期请专家作专题讲授等。1992年职工最低工资为600元/月，再加上按资分配的部分，月收入达到1000元，是广东省工业企业职工平均月工资400元的2.5倍。

“公司 +农户”合作模式。公司+农户等合作可以降低经营规模扩张的资金压力，但难点是如何保证肉鸡品质？如何与农户确定收购价格？温氏的 “公司+农户”成功之处在于其设计的利益机制。农户愿意跟着温氏干，基础是有利益可图，农户不懂鸡苗、养殖技术、饲料配方，温氏提供指导；鸡价下跌时，温氏保价回收肉鸡，增强了农户抗风险能力。温氏和农户合作则可以利用农户闲散劳动力和资金扩大规模，发挥育种、养殖技术优势，增强产业链上下游的控制能力。1992年，与鸡场挂靠的养殖户年均收入3983元，为广东省农民年均收入1360元的2.9倍。合作农户由1986年的6户，增加至1992年的1500户。

图3 “公司+农户”合作机制资料来源：温氏年报

二、多板块布局，走向全国（1994-2004）

1994年温北英逝世，时年32岁的温北英之子温鹏程接手公司后，除巩固原有业务外，加快向其他产业延申，全国化布局加快。

1994年10月正式更名为广东温氏食品集团有限公司，公司运行进一步规范化。

1997年温氏开始大力发展养猪业。温氏发展养猪业，绝非偶然。1997年-1998年发生禽流感，温氏赔了两个多亿，公司差点倒闭，温鹏程看到如果温氏仅以养鸡为主战场，今后会面临同样的风险，并且随着养殖规模的扩大，下次的风险级别可能更高。从历年养猪规模看，1978年到1994年，正是生猪年出栏量增长最快的时间，不知温氏选择进入养猪，是否感知到了当时对猪肉的消费需求。

图4 历年猪肉情况

资料来源：USDA 方正中期研究院整理

进入养猪产业，温氏仍然采用“公司+农户”的模式，并开始在全国扩张。2000年起实施的第一个五年计划中，温氏“积极发展养鸡业、大力发展养猪业、探索发展奶牛业、加快上下游产品延伸”。

温氏集团把发展养鸡、养猪业为主导产业，2000年起又把重点投资发展奶牛业作为新的业务增长点；向产业链上下游延申，大力发展育种、饲料生产、药物生产、疾病防治，产品销售和加工等。2001年6月23日，360头澳洲良种奶牛乘飞机抵广州，然后运往温氏鼎湖奶牛场检疫，这批奶牛引进后，温氏的奶牛存栏量达到1000多头。2002成立以种猪和肉猪为主的广东华农温氏畜牧股份有限公司，同时成立乳业公司。

1999年1月，温氏集团成为广东省首批20家农业龙头企业。2002年2月，温氏集团上市肉鸡突破100万只，实际上市肉鸡125万只。2004年5月6日，集团养猪业第二个五年发展规划研讨会于总部五楼会议室召开，基本敲定养猪业未来五年的发展框架。

温氏这十年，由养鸡为主导产业，变为养鸡、养猪为主导产业，奶牛业并重，产业链上下游产品延伸的模式。

1994年-2004年，温氏每年新办一体化养殖公司3-4家，至2004年底，集团下属公司67家，分布于广东、湖北、上海、四川、广西等13个省市、自治区。

公司组织结构变为四级组织架构。

图5 公司四级组织结构

三、销售倍增，转型发展（2005-2015）

经历前一阶段的扩张后，温氏开始夯实鸡、猪、牛产业。该阶段总销售额突破100亿大关，并开始谋求国际化布局。这个时间可以划分为两个阶段，第一个阶段是二五计划的实施阶段（2005-2009年），第二个阶段是倍增计划及转型（2010-2015）。

3.1 2005-2009年销售额破百亿

2005-2009年的发展规划，5年内“温氏养猪规模将扩大到400万头以上，其中上市商品肉猪300万头以上，另100万头以种猪对外销售形式覆盖”。2007年，温氏股份全资企业南牧机械成立，农牧设备制造板块实力增强。2009年3月，佳润公司在香港第一家猪肉专卖店——香港土瓜湾店，隆重开业，这是谋求国际化的重要一步。

2007年11月，温氏集团总销售额超过100亿元人民币。

3.2 2010-2015 倍增计划，升级模式

2010年后，中国农业进入新的发展阶段，面临巨大的转型冲击，新农人、家庭农场、农业供给侧结构性改革、“互联网+农业”等出现在中央一号文件中。温氏面对新的挑战，经营策略也开始调整，变革的速度加快。

随着农村劳动力稀缺，2010年温氏启动倍增计划，10月5日，总裁会上，温氏明确“倍增计划”的目标，即通过五年左右时间的努力，将公司合作养鸡户的平均饲养规模从当前的7500只/批，提升到15000只/批的水平，养鸡户的平均养殖效益以当前的户均3万多元为基础再提高一倍或以上，提出“把5~6人养殖1000头猪，升级为1人养殖1000头猪”。

温氏围绕倍增计划，做了系列布局，根据外部环境变化，积极拥抱互联网、拥抱资本市场、应对终端市场的变化。

2011年2月，云浮市物联网研究院成立。3月，广东大华农动物保健品股份有限公司（大华农，300186)在创业板挂牌。

2012年，公司又提出通过3-5年的时间，将“公司+农户”的模式升级成为“公司+家庭农场”的模式，通过提高农户的机械化水平和生产技术，使小规模农户向环境友好的家庭农场转变，扩大养殖规模，提高养殖效率，以科技进步推动“农民收入倍增计划”的实现。

2012年成⽴广东温⽒种猪科技有限公司，构建了种猪公司-育种部-育种室-育种场的四级育种体系。由种猪公司确定育种⽅向，育种部制定具体的育种⽅案和组织育种技术研究，育种室指导监督育种场实施育种⽅案，以市场需求为导向开展育种⼯作。

2012年12月30日，温氏集团成功完成股改，成为广东温氏食品集团股份有限公司，这为温氏的谋求资本市场发展提供了便利。2015年，温氏生鲜深圳德隆广场旗舰店开业，成温氏首家生鲜门店。2015年11月2日，温氏股份在深交所敲钟挂牌，成功登陆创业板。2015年6月23日，温氏集团成立“互联网+”工作领导小组，制定顶层设计方案，统筹推进EAS、物联网系统的深度开发与推广工作。

四、稳步升级，资本驱动（2016-今）

4.1组织结构调整

温氏上市后，开始对组织结构改革，组织之间协同效力不断增强。从2016年到2020年五年间，温氏进行了10次大的组织结构调整，2016年调整1次，2017年调整1次，2018年调整2次，2019年调整3次，2020年调整3次。

温氏股份的组织结构调整有两个特点，第一，事业部式的组织结构不断完善，集团对财务及综合管控能力加强，新设立养猪、种猪、养禽等事业部，在2016年11月与金蝶集团、中兴通讯签署协议，开启温氏财务共享中心建设序幕；第二，向资本发力增强，成立战投部、投资管理事业部。

表1 温氏组织架构调整情况（2016-2020）

资料来源：招商证券

另外一方面，智能化、智慧化养猪加快落地，2016年5月30日，南牧公司养猪设备全自动化生产线正式举行启动仪式。

2017年4月6日，温氏股份召开第二届董事会第二十次会议，温鹏程辞去公司董事长、战略委员会主任委员职务，温志芬成为为公司第二届董事会新任董事长，同时担任公司战略委员会主任委员职务。2018年12月，温氏股份第三届董事会第一次会议及第三届监事会第一次会议召开，温志芬当选为集团董事长，严居然被聘任为总裁，伍政维先生当选为监事会主席。

这标志着，温氏股份组织结构调整进入第三个阶段。这一年温鹏程56岁，温志芬48岁。

4.2养猪模式升级

2018年8月开始出现的非洲猪瘟，对中国整个养猪行业带来巨大的冲击，温氏也不例外。2018年温氏销售商品肉猪2229.70万头，营业收入572.36亿元，但受上半年行业周期低迷及下半年非洲猪瘟影响，全年商品肉猪销售价格同比下降14.42%，温氏归属上市公司股东净利润39.57亿元，净利润同比下滑41.38%。

图5 2003-2020年中国生猪出栏均价

资料来源：卓创资讯

在养猪行业，牧原股份是唯一一家坚持全程自养的上市公司；温氏股份、新希望、正邦科技等上市公司均采用的是自繁自养和“公司+农户”结合的模式。相比自繁自养一体化的模式的牧原而言，温氏的“公司+农户”发展模式受到投资者的质疑最多，质疑点包括养殖效率低、防疫不力。从图3可以看到，牧原与温氏的营业收入差距在2010年后呈快速下降趋势，由2011年相差27.33倍下降到2019年相差3.62倍。

图6 牧原与温氏营收、净利润差距缩小，特别是2019年开始

资料来源：wind

2018年开始尝试养殖小区模式，向“公司+家庭农场+养殖小区”模式转型。养殖⼩区模式即在规模⼤的⼩区引进农户饲养，提升效率；或者引进⼀些⼤的养殖户做成规模较⼤的现代农牧⼩区。

4.3资本驱动+转型食品企业

温氏发展的另一大变化是加强资本板块的投入，2018年把资本驱动确定为温氏第四大驱动力。温氏与资本市场的对接，通过上市、投资、并购等形式，强化在产业链上的地位，2012年大华农上市，2015年温氏吸收合并大华农实现整体上市，2016年成立战略投资部，2019年成立投资管理事业部，2019年完成了京海禽业的股权交易，正式进军白羽鸡行业；与华统股份开展战略合作，开拓了浙江省生猪养殖业务；收购新大牧业，布局河南地区养猪业务。随后，温氏股份在食品加工、肉猪养殖等领域频频发力，资本驱动逐步增强。

2018年12月18日，温氏食品品牌正式发布，宣告了温氏股份由生产型企业向食品服务型企业转型的决心。随后温氏与曲靖市沾益区政府签订了温氏股份西南总部、温氏安居工程及温氏食品产业园项目合作协议，加大西南区域食品领域布局。

五、温氏何以成为温氏

通过梳理温氏股份37年的成长历史，我们发现，温氏股份发展中始终坚持着四大驱动力：紧密型“公司+农户”发展模式、齐创共享的企业文化、重视科技以及2018年后发力的资本驱动。

5.1“公司+农户”发展模式

温氏早期“公司+农户”模式能够取得成功得益于：1）吸收农户前，已经形成了自繁、自育、自养、自销的经营模式，为鸡场向农户提供技术、饲料、防疫、管理等产中服务，收购农户的成鸡，进行销售打下基础；2）敢于承担风险，保本回收农户肉鸡，1997年-1998年，2004-2005年爆发禽流感时，温氏分别赔了 2亿多元、36亿元，保证了合作农户的利益，践行了温北英的“宁可天下人负我，我不负天下人”理念；3）产业属于上升期，温氏有能力应对风险，90年代便通过电脑系统辅助经营管理。2020年上半年合作农户（家庭农场）5.11万户，其中华南区域 46%，华东区域 22%，华中区域 12%，西南区域 15%，华北区域 3%，西北区域 2%，东北区域 1%。

温氏合作的农户峰值出现在2016年，达到5.86万户，2010年后，受农村劳动力流失、环保政策、非洲猪瘟、对食品安全日益重视等因素影响，温氏升级“公司+农户”养殖模式，发展“公司+养殖小区”、“公司+家庭农场”的模式。

图7 温氏股份历年合作农户数量

资料来源：公司公告及公开报道 榕石商学

“公司+养殖小区”模式。即公司负责场地租赁、整个养殖小区的基础设施建设、各种手续，通过：1）农户到养殖小区内租赁养殖场，公司从委托养殖费中分批次扣除场地租金，剩余部分为农户收益；2）合作农户自己出资，按照公司标准建设标准化养殖场，与公司合作养殖，这类农户一般为与公司长期合作农户并签订了长期合作协议；3）农业引导基金（一般为扶贫资金）在小区内建设标准化养殖场，农户租用场地与温氏合作养殖。相比于原来“公司+农户”的模式，这种模式优点是统一规划养殖小区，农户相对集中，饲养规模及饲养效率有所提高，利于公司高效管理。

促进农户向现代家庭农场升级。 公司通过委托养殖费用补贴、设置效率提高奖励等方式引导合作农户升级养殖场设施设备，稳步提高养殖集约化、自动化水平，促进合作农户单批次饲养规模扩大。

模式升级背后反应了温氏应对养殖行业市场中小散户退出、头部企业市场集中度不断上升的挑战。

图8 全猪生猪规模变化

资料来源：招商证券

5.2齐创共享的企业文化

温氏官方这样描述自己的文化：“公司秉承“精诚合作，齐创美满生活”的企业文化理念，兼顾多方利益，符合全体干部员工工作和生活的诉求，也符合股东、合作农户（或家庭农场）和客户的诉求。因“得道多助”，公司依靠各方支持渡过了一个又一个行业危机，并得到较好地发展”。

从实践上看，早期七人八股，后面不断吸收新的农户入股，把分红投入在生产。1987年1月开始由部分股东型改为全员股东型，实行入股自愿，退股自由，股票可以在内部转让，职工既是场主、又是工人，这充分调动了职工生产积极性。2002年谋求上市时，因股东超过200人，上市进程受阻。2012年，温氏集团变更为股份有限公司时，员工持股人数6789人，员工持股占比49.57%，最大个人股东温鹏程只占3.34%，这点与华为颇类似。

5.3重视科技

温氏创始人温北英本是养殖技术专家，这也奠定了温氏重视技术的基因。养殖行业看似低端，但要取得长远发展，高度依赖科技及精细化管理。温氏牢牢抓住育种、饲料营养、疾病防治、信息化管理等关键技术 。

重视与高校合作。 早在1992年，簕竹鸡场便与华南农业大学动物科学系签订长期技术合作协议，以技术入股形式赠送10%股份，几十年发展中，一直与华南农大密切合作，2006年温氏与华南农大合作完成的“H5亚型禽流感灭活疫苗的研制及应用”项目，获国家科技进步一等奖，2013年联合联合共建的“国家生猪种业工程技术研究中心”揭牌。截止2018年末，温氏共获国家级科技奖项*_6_ *项，省部级科技奖项52项，畜禽新品种9个（其中猪2个，鸡7个），新兽药证书34项，发明专利124项，实用新型专利222项，国家计算机软件著作权30项。

图9 温氏专利申请趋势

资料来源：专利巴巴 榕石商学

温氏研发人员比例及投入研发金额占营收占比稳步上升，2019年末温氏研发人员1620人，投入研发金额5.7亿元。

图10 温氏研发人员占比及投入研发金额占营收比稳步上升

资料来源：公司年报 榕石商学

重视育种。 以养猪为例，温氏目前已拥有8个育种分公司，分别覆盖华南、华东、华中、华北、西北及西南等地区，纯种猪的年产规模可达12万头。开发的育种数据管理系统建立了大型种猪生产性能数据库据库、多性状BLUP和GBLUP遗传评估模型，实现大数据育种。

表2 温氏育种关键成果（部分)

图11 温氏育种信息集中系统

资料来源：招商证券

高度重视信息化。 温氏1991年就开始使用电脑辅助经营管理，现已拥有三大信息系统：EAS业务系统、OA办公平台和决策支持平台，以及ERP信息管理系统，三大系统可以完全覆盖温氏的整个核心产业链。建成了财务共享系统、OA办公系统、种猪&种鸡&奶牛&农牧设备管理系统、合作农户（或家族农场）管理系统等多个业务系统，实现对业务全面和高效的管理。目前EAS系统实现了分布于全国23个省、市的170多家成员企业以及5万多户家庭农场的生产、销售和财务信息的实时共享,信息化管理水平处于国内农牧业领先地位。

5.4资本驱动

资本市场是企业竞争的制空权，2018年后，温氏更加积极拥抱资本市场，对外收购、投资步伐加快。依托资本市场，围绕鸡、猪双主业，在养殖、屠宰、食品加工、生鲜营销产业发展上积极布局，促进公司从传统养殖企业向食品企业转型。

六、总结

温氏从养鸡起步，到鸡全产业链布局，再到养猪、养鸭、乳业、生鲜食品等多产业链布局，几乎走过了改革开放的各个阶段，背靠珠三角的崛起而壮大。

温氏经营风格稳健，一直围绕畜牧产业链延伸业务 ，未跨入不相关的化工、房地产等行业，也不把鸡蛋放在一个篮子里，始终牢牢抓住育种、饲料营养、疾病防治、终端渠道这些关键环节，每一步决策都基于已有资源和能力（如进入养猪依然采取“公司+农户”，紧抓育种）。

图12 温氏肉猪及肉鸡业务贡献营收93%以上

资料来源：公司年报

创业初期便通过员工持股激发员工积极性，保价回收维护农户利益，授予股票给华南农大并达成长期合作。

图13 温氏股份历年营业收入（亿元)

资料来源：公司年报 榕石商学

如今，温氏已经进入新的发展阶段，能否走通“公司+养殖小区+家庭农场”模式，能否在食品销售端打响温氏品牌，能够有效利用资本市场，是否会像前几个阶段一样，不断突破，我们拭目以待。

参考资料

张光辉.发展我国畜牧业的一种好形式——新兴县簕竹养鸡集团的调查

温氏股份各年年报、公告

猪！猪！猪！生猪养殖业图谱_招商证券

温氏VS牧原，商业本质孰优孰劣? _招商证券

农业产业链谱系_和君咨询

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