托普云农解析
浙江托普云农科技股份有限公司（以下简称托普云农）成立于2008年4月，深耕智慧农业十余年，2022年9月向科创板提交招股说明书。透过招股说明书一起来看看公司发展情况以及智慧农业发展情况。
公司是干什么的
根据官网上的介绍：托普云农是一家服务于农的国家高新技术企业，利用人工智能、物联网、大数据、互联网、区块链等信息技术，聚焦数字农业核心技术闭环，精炼智能装备、软件平台、大数据应用三大业务体系，提供集数据采集、分析决策、精准执行与科学管理于一体的数字农业一站式综合解决方案。
具体来说，托普云农的业务包括智慧农业项目和智能硬件设备 两大类。如下图所示。
托普云农智慧农业项目包括农业物联网项目和信息化软件平台项目 两种业务类型。
- 农业物联网项目：利用传感设备等采集农业生产过程相关数据，达到用户通过远程操作终端实现农业产前、产中、产后的过程监控及科学决策等目的。指导更好的种地。包括种植业领域信息采集、检测、控制、监测的 各个方面，且覆盖作物从育种到收获的全生命周期
- 信息化软件平台项目：根据农业领域客户的信息化需求，定制开发具有数据监测、过程管理、智能决策、综合服务等功能的软件平台。土、水、肥。
何为智慧农业？智慧农业是以信息和知识为核心要素，通过互联网、物联网、大数据、人工智能和智能装备等现代信息技术与农业跨界融合，提高农业生产效率。从下图的描述可见，智慧农业是用新的技术改变农业生产方式，托普云农的智慧农业项目服务于农业生产。
智能硬件设备业务 提供可直接联网的智能装备、具备监测或检测功能的仪器设备、搭载在物联网或其他装置的传感器等前端硬件。主要运用场景是土壤各项理化指标检测、监测植物本体的生理状态（叶室温湿度、 空气 CO2 浓度、光合有效辐射强度、叶面温度等）、植物 表型解析（包括智能考种设备、根系分析仪、 叶面积分析仪等设备）、植保病虫情监测和绿色防控（包括智能虫情测报灯、风吸式杀虫灯等设备）、农业小气候监测等。
公司是否赚钱
从营业收入看公司托普云农近三年营业收入分别是2.2亿元、2.6亿元、3.3亿元，近三年主营业务毛利率分别为 56.74%、56.04%和 53.55%，从营收和毛利率角度看，托普云农似乎是一家赚钱的公司。
其资产负债率也不是很高，近三年近利润不断增长，每年都有大量的现金分红。从现金流的角度看，经营活动现金流充裕，这几年变得越来越好。
业务可持续性
考察一项业务是否具备可持续性，可以从市场空间及增长潜力、市场竞争、公司竞争力（管理能力、技术能力、市场开拓能力）、政策及法规风险综合评估。
市场空间及增长潜力
托普云农两大业务针对的客户群体可以进一步细分为：政府、科研机构、农业生产企业。目前客户以政府和科研机构为主，目前主要客户是政府及科研机构，企业客户较少。
根据中商产业研究院数据，我国智慧农业应用渗透率不足 1%。智慧农业处于早期，主要是政府示范及农业监管对气象监控、病虫害监控、职能类数字农业系统有需求。科研机构采购智能仪器这块需求比较明确。
公司的发展轨迹，也预示着整个智慧农业市场及公司发展重心的变化：
- 2008-2012年，公司成立初期以农业精密仪器的研发生产为主，收入的主要来源是硬件设备的销售。在种子科研、土壤监测、植物生理等领域研发设备和销售设备。
- 2013-2017年，从原来研发和卖设备，转变为智能设备联网，采集数据并进行数据分析，包括病虫害监测系统。
- 2018年-今，信息化平台，顺应政策，打造智慧农业信息化平台。并作为今后的重点项目。从其营收构成看，软件平台的收入迅速增加。
而智慧农业的投入资金主要来自政府，受到国家政策、地方财政实力影响。根据农业农村部市场与信息化司联合农业农村部信息中心发布的《2021 全国县域农业农村信息化发展水平评价报告》，2020 年全国县域农 业农村信息化建设的财政投入总额达到 341.4 亿元，县均财政投入 1,292.30 万元， 较上年提升 65.3%，乡村人均财政投入 46 元，较上年提升 79.6%，财政投入的 不断增加推动了市场需求的增加。
但是，如果其提供的产品价值最终被证明是可有可无的，或者投入产出比较低，市场开拓会变得困难。这也是拓普面临的重大风险。
销售模式
进一步看一下其销售模式。托普云农智慧农业项目主要客户为政府职能部门与科研端。终端用户包括农业领域的省市县等各级政府部门、 各地种子站及植保站等事业单位以及农业相关的科研院校实验室等。公司客户主要为上述终端用户以及参与智慧农业领域的系统集成商、运营商及设备提供商等。
从其前五大客户可以大概猜测出其销售重心，以及销售模式。
从其应收账款看，公司的应收账款逐年增长。
值得一提的是销售总监陈丽婷女士（1979 年 10 月生），是公司创始人之一，与另一创始人陈渝阳先生（1977 年 8 月生）是夫妻关系。目前公司拥有市场、销售、售后等人员 155 名，全国多地铺设了十余个售后服务点。销售人员人均薪酬17.01万，有所增长，看来对销售人员激励增加。
技术实力
截至报告期末，已研发了70余种传感器和130多种智能装备， 公司已取得国家授权专利 110 项，其中发明专利 14 项，并拥有 278 项软件著作权，国家标准1项，行业标准4项，团体标准3项。
再来看公司人员结构。近三年公司员工人数分别为 446 人、498 人和 618 人。2021年底，公司共有研发人员 174 名，占员工总数 28.16%。
公司属于国家高新技术企业、全国专精特新重点“小巨人”企业，其在智慧农业上进入较早，技术积淀较久。但是公司近三年研发投入变化不大。随着实力更强的物联网厂商进入，公司的技术优势能否持续保持？值得思考。
根据招股书描述，公司主要聚焦在种植业，可以根据不同省份所处的地域气候环境、经济水平、作物类别提供一站式服务。但是种植业千差万别，种植水稻、小麦、棉花与种植西南花有所差别，该选择什么样的区域、作物，需要综合投入产出比判断。
农业大数据包括土壤、气候、墒情、植保、动保等自然资源信息数据， 农资、扶贫、流通、治理等行政行为信息数据。大数据不是全数据，没有细分领域积淀的数据，或许没有任何价值。
管理能力
管理能力看两块，一块是管理费用（人均薪酬），一块是运营顺畅程度（成本控制）。
从人员激励看，近三年人均薪酬14.48万元、15万元、18.15万元。并且进行了人员激励。
在技术研发上，物联网设备项目除了需要除软件开发工作以外，还包括硬件设备安装及布线、环境部署、数据库配置及测试、系统接口开发并测试、集成开放、整体联调联试和整体试运行。智能硬件板块，嵌入式软件烧录和产品测试等关键的核心生产环节自主生产，其他环节外部采购生产，此部分占比较少。
值得玩味的两家公司
在数字农业领域，还未有上市企业。这让我想起了向科创板提交招股说明书的机飞科技，两家公司创立的时间差不多，营业收入相似，但是极飞科技却连年亏损，公司人数比托普云农多一倍，现金流状况越来越糟。极飞科技最终在今年5月份撤回科创板上市申请文件。
两家公司的差别何在？在我看来两者选择的赛道不同，导致了不同的发展模式。托普云农做各种智能硬件和智慧农业软件，而极飞科技则做硬件，而且很长一段时间，都只做无人机，农业无人机。因为选择的赛道不同，客户群体就有所不同托普云农主要客户是政府、科研机构，而极飞科技主要是企业为主。
针对不同客户，赚钱的方式也就不同，托普云农赚政策的钱，软件服务的客户越多，边际成本越低；极飞科技赚的钱是从客户采用无人机作业后生产效率提高、成本降低产生的差价中分出来的。
两家公司还有很多值得对比的地方，从中也可见智慧农业发展情况。
未来是美好的，但是黎明前的黑夜有多少人能够熬过，我们拭目以待。
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2022年9月24日